国科大举行毕业典礼！校长致辞哽咽

就业形势总体稳定 提前完成全年目标任务1-10月份，全国城镇新增就业1009万人，提前完成全年目标任务。

我们将更加积极地参与国际分工，更加有效地融入全球产业链、供应链、价值链。我们将继续坚持多边主义和共商共建共享原则，推动高质量共建一带一路，加强绿色发展合作。

中国将继续推动贸易和投资自由化便利化，完善外商投资准入前国民待遇加负面清单管理制度，依法保护外资企业合法权益，有序扩大服务业对外开放，持续打造市场化、法治化、国际化营商环境。第三，我们将持续深化改革，充分激发市场活力。习近平最后强调，疫情终将过去，胜利必将到来。习近平指出，新冠肺炎疫情再次说明，人类命运休戚与共，各国利益紧密相连，世界是不可分割的命运共同体。第二，我们将大力推动科技创新，打造经济发展新动能。

赋予自由贸易试验区更大改革自主权。推进创新驱动发展战略，不断提升产业链水平。融资余额升高，融资资金净买入63.1亿元。

今年以来个人投资者直接入市贡献增量资金有限，相比之下，公募基金规模的扩张则持续了更长时间，并且带来了可观的增量资金，今年前三个季度公募基金增量规模已经超万亿，进一步显示基金是本轮居民资金入市主要途径。政策支持力度不及预期。同业存单发行规模下降453.0亿元，3个月同业存单发行利率下行，6个月发行利率上行。与之对应的，证券公司客户交易结算资金在三季度转为净流出。

截至11月20日，R007下行99.9bp，DR007下行40.0bp。海外市场风险偏好回落，美元指数下降，十年期美债收益率下降。

行业ETF以净申购为主，其中信息技术和券商类ETF净申购较多，净申购规模最高的为华夏上证科创板50ETF个股方面，陆股通净买入中国平安最多，净卖出东方财富最高。1年期国债收益率上行10.4bp，10年期国债收益率上行3.9bp，期限利差缩小6.5bp至0.36%。融资客大幅加仓比亚迪，融资净卖出较多的为中国平安。

货币市场利率下行，非银机构融资成本回落。同业存单发行规模下降453.0亿元，3个月同业存单发行利率下行，6个月发行利率上行。具体地，VIX较前期上升0.60至23.7。上周（11月16日-11月20日）公开市场合计净投放3500亿元。

从投资者偏好来看，陆股通净买入规模较高的行业有化工、电气设备、机械设备、有色金属等，净卖出规模较高的是食品饮料、电子、计算机等。风险提示：经济数据低于预期。

短、长端国债收益率均上升，同业存单发行规模缩小，存单利率涨跌不一。截至11月20日，R007下行99.9bp，DR007下行40.0bp。

行业ETF以净申购为主，其中信息技术和券商类ETF净申购较多，净申购规模最高的为华夏上证科创板50ETF。最近三个月随着市场进入震荡区间，赚钱效应减弱，新增个人投资者数目持续下降。新增自然人投资者继续放缓。最新数据显示，2020年11月新增自然人投资者数目为111.78万人，相比10月的153.88万人继续放缓。政策支持力度不及预期。重要股东净减持金额增加，公布的计划减持规模扩大。

融资余额升高，融资资金净买入63.1亿元。美国1年期国债收益率较前期下降1.0bp，10年期下降6.0bp。

为维护银行体系流动性合理充裕，上周央行逆回购净回笼2500亿元，开展8000亿元MLF操作，对冲本月到期规模后超额投放2000亿元。股市方面，A股市场流动性改善，招商A股流动性指数为0.60，较前期较继续回升。

海外市场风险偏好回落，美元指数下降，十年期美债收益率下降。融资资金买入较多的为汽车、有色金属、化工等，净卖出较多的包括银行、医药生物、电子等。

北上资金继续流入，规模为55.1亿元。净赎回最高为嘉实中证央企创新驱动ETF。与之对应的，证券公司客户交易结算资金在三季度转为净流出。今年以来个人投资者直接入市贡献增量资金有限，相比之下，公募基金规模的扩张则持续了更长时间，并且带来了可观的增量资金，今年前三个季度公募基金增量规模已经超万亿，进一步显示基金是本轮居民资金入市主要途径

3）国产化率进一步提升：近年来埃斯顿、埃夫特等优秀国产工业机器人崛起，我国机器人国产化率稳步提升。下游行业景气度持续回暖，10 月工业机器人销量维持高位10 月工业机器人产量维持高位。

下游制造业景气度持续回暖，行业复苏动能强劲。虽2020Q3 日本机器人销售额同比-10.4%，但出口中国的销售额同比+7.3%，占其全部销售额的37.0%，说明我国工业机器人需求旺盛，行业正处于快速复苏阶段。

短期复苏动能强劲+中长期趋势向好，预计中国工业机器人5 年CAGR达17%以上IFR 对未来三年工业机器人展望乐观，预计2020-2022 年全球销量为46.5/52.2/58.4 万台，同比+24.7%/12.3%/11.9%。我们认为未来几年国内工业机器人仍将保持中速发展，预计2020-2024 年我国本体工业机器人销量复合增速将达17%以上。

风险提示：下游行业发展不及预期。2）下游行业景气度延续：3C 产品新功能迭代较快，叠加5G 换机周期到来，3C 行业景气度有望延续。领先指标机器人订单同比转正，对中国出口贡献其销售额37%根据我们观察，一般日本工业机器人订单金额领先于我国产量6 个月左右，从2018Q4 以来该数据均处于下滑状态，2020Q1 出现转正，但Q2又因疫情波动，Q3 同比+0.6%恢复正向增长，由此推断我国2021 年工业机器人景气度向好。我们中长期看好中国工业机器人行业的发展，主要系以下4 点原因：1）工业机器人密度不高：2019 年新加坡、韩国、日本、德国等工业机器人密度分别达918 台/万人、855 台/万人、364 台/万人、346 台/万人，而中国仅188 台/万人，仍有很大提升空间。

我们看好掌握核心技术的本体龙头【埃斯顿】，具备平台化扩张能力的系统集成龙头【拓斯达】，实现谐波减速器0 到1 突破并逐渐向机电一体化发展的核心零部件龙头【绿的谐波】。②3C 行业：虽10 月手机出货量仍同比负增，但1-10 月3C 固定资产投资累计同比+12.0%，持续走高。

我国人均汽车保有量与发达国家相比仍存在较大差距，尤其是三、四线城市人均保有量偏低，叠加新能源汽车持续发力，汽车行业有望回暖。10 月工业机器人产量21467 套，同比+38.5%，维持高位。

4）疫情下中国制造业有望加速反弹：目前全球多地依旧受疫情影响较为严重，中国作为率先从疫情中恢复的国家，正承接全球其他地区转移至中国的制造业订单，这将加速国内工业机器人的需求增长。10 月PMI 指数51.4%，下游制造业趋势向好。